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民生固定收益李奇霖：有“宽松”的信号意义

李奇霖表示，央行普降50BP准备金，释放流动性大约5000-6000亿，只能勉强抵补基础货币缺口，但超预期的降准却有“宽松”的信号意义。

以下为点评观点：

①货币政策稳健宽松。普降50BP准备金，释放流动性大约5000-6000亿。外汇占款持续收缩，本周公开市场操作到期9300亿，降准释放的流动性只能勉强抵补基础货币缺口。不过，超预期的降准却有“宽松”的信号意义。

②稳定大于一切。经济下行压力之下，政策转向防风险，防风险的核心需要企业增收和维系企业流动性周转。稳定银行信用派生意愿需要短端利率持续稳定，稳定信用派生一方面是为了配合经济稳增长，另一方面需维系高债务存量资产运转需要信用投放的支持。

③汇率压力不顾了吗？汇率压力制约货币宽松的逻辑是：降准——汇率贬值预期——资本外流更严重——更大规模的降准。但如果货币宽松配合稳增长，可以通过货币宽松+财政扩张制造人民币资产赚钱效应短期将资本留住国内，缓解汇率压力（以后压力可能更大）。因此，降准之后，后续可能会看到更大规模的稳增长措施加码。

④对债市不一定是利好。首先，货币政策需以价为纲，降准有可能只是对冲基础货币缺口，央行是否真的有意愿引导短端利率下降是后续行情的关键，短端利率下不去，长端就下不去。其次，目前政策转向稳增长意图明显，叠加本轮降准所释放的宽松信号，可能促进投资者风险偏好回升，后续收益率曲线陡峭化，长端机会不大。

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    尹微微点了点头。

    孙策愣了片刻，赧然笑道：“孩儿愚蠢，不知父亲心中高见，还望父亲指孩儿一二。”

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    挂断了刘在石的电话之后，林承宰随手就把手机往旁边一丢，“在石哥加盟以后，我的娱乐计划倒是可以提上日程了，哈哈，真是个天大的好消息呢。”

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    接着苏诚和观月花铃，以及观月澄乃三人一起走着，苏诚跟在观月澄乃与观月花铃的身后，现在这对亲姐妹走路分的很开，确切的来说，是观月澄乃有意不和观月花铃走的太近，一路上谁也没话说。

    苏诚试着向观月澄乃搭话，她没搭理苏诚，苏诚又向观月花铃搭话，她虽然接话了，可却是答非所问，显然观月花铃现在根本就是心不在焉。

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    “为今之计，还有一个办法，能稍加弥补。”

    “首映午夜场纪录：7200万美元；周五票房及单日最高票房纪录：1亿6500万美元；首部单日票房过1亿5000万美元的影片；最快突破票房1亿美元、1亿5000万美元及2亿美元影片；12月首映票房纪录，是原纪录保持者《霍比特人：意外之旅》8460万美元的四倍；imax午夜场最高纪录、imax最高单日票房3400万美元及首周末票房纪录7010万美元。”网 上 投 注 网

    听到这个原因后，吴莉莉反而有些感激周强，碧云小区是吴莉莉的主场，在这里她拥有巨大的资源和客户，如果错过了这次的机会，她一定会后悔一辈子。

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